Tout connaître sur l’histoire de la bourse, de ses origines millénaires à sa mutation, en passant par sa modernisation

Les origines de la bourse : de l’Antiquité au Moyen Âge

L’histoire de la bourse remonte à l’apparition de l’écriture, vers -3000 av. J.-C., qui permet de consigner les transactions commerciales et les dettes. Les premiers échanges de biens et de services se font par le troc, mais ce système présente des limites, notamment le manque de liquidité et la difficulté à évaluer la valeur des marchandises. Pour y remédier, les civilisations antiques inventent les monnaies, qui servent d’unité de compte, de moyen d’échange et de réserve de valeur. Les monnaies sont d’abord métalliques (or, argent, bronze), puis se diversifient avec l’apparition du papier-monnaie en Chine au VIIe siècle.

Les premières formes de bourse apparaissent dans les cités-États grecques et romaines, où se tiennent des marchés réguliers où s’échangent des produits agricoles, des matières premières et des esclaves. Ces marchés sont souvent situés près des temples, qui servent de lieux de dépôt et de garantie pour les transactions. Les marchands utilisent aussi des lettres de change, qui sont des promesses écrites de payer une somme à une date future, pour faciliter le commerce à distance.

Au Moyen Âge, le commerce se développe grâce aux routes commerciales qui relient l’Europe, l’Asie et l’Afrique. Les marchands se regroupent en guildes ou en corporations pour protéger leurs intérêts et réguler leurs activités. Ils créent aussi des banques, qui prêtent de l’argent aux commerçants et aux souverains, et émettent des billets à ordre, qui sont des reconnaissances de dette négociables. Les foires commerciales deviennent des lieux importants d’échange de biens et de capitaux, notamment celles de Champagne en France ou celles d’Italie du Nord.

La naissance de la bourse moderne : du XIVe au XVIIIe siècle

La bourse est née de la nécessité de financer le commerce international, surtout maritime, qui s’est développé à partir du Moyen Âge. Les premières formes de bourse apparaissent en Europe au XIIIe siècle, sous l’influence des marchands italiens. Considérée comme la première bourse moderne, la bourse de Bruges voit le jour en 1309, dans la ville flamande de Bruges, qui est alors un important centre commercial. Les marchands se réunissent dans une cour appelée « ter beurze », qui signifie « à la bourse » en flamand, pour échanger des lettres de change, des contrats d’assurance ou des parts de navires. C’est là où se fixent les taux de change entre les différentes monnaies européennes.

Un siècle plus tard, en 1460, la bourse d’Anvers devient rapidement la plus importante d’Europe, grâce à la prospérité du commerce anversois. Elle innove en introduisant le crédit, le courtage et la cotation des valeurs mobilières. Elle attire les marchands du monde entier, qui viennent y négocier des actions, des obligations ou des matières premières. Elle devient alors la première bourse officielle en 1531 avec un bâtiment dédié.

Les premières entreprises à émettre des actions sont les compagnies commerciales, qui ont besoin de lever des fonds importants pour financer leurs expéditions maritimes vers les colonies. La plus célèbre est la Compagnie néerlandaise des Indes orientales (VOC), fondée en 1602, qui devient la première société par actions et la première multinationale de l’histoire. Ses actions sont cotées à la bourse d’Amsterdam, qui devient le principal centre financier européen au XVIIe siècle. La bourse d’Amsterdam est le berceau du capitalisme moderne, avec l’apparition du marché secondaire, où les investisseurs peuvent revendre leurs titres à d’autres acheteurs, et du marché à terme, où ils peuvent spéculer sur l’évolution future des cours.

Les premiers États à émettre des obligations sont les pays d’Europe du Sud, qui ont besoin de financer leurs guerres et leurs dépenses publiques. L’Italie est pionnière en la matière, avec la création des monts-de-piété, des institutions de crédit qui prêtent aux pauvres en échange d’un gage, et des banques publiques, qui émettent des titres de dette négociables. La France suit le mouvement avec la création du Trésor royal en 1522, qui émet des rentes perpétuelles, c’est-à-dire des obligations sans échéance de remboursement.

La bourse connaît un essor considérable au XVIIIe siècle, avec le développement du commerce international, de l’industrialisation et de la révolution financière. Les innovations techniques, comme la presse à imprimer ou le télégraphe optique, permettent de diffuser plus rapidement les informations et les cours boursiers. Les innovations institutionnelles, comme la création des banques centrales ou des sociétés d’assurance, permettent de stabiliser le système monétaire et de réduire les risques. Les innovations financières, comme la création des marchés à terme ou des produits dérivés, permettent de spéculer sur les fluctuations des prix et de se couvrir contre les aléas.

Elle est également le théâtre de crises et de scandales, qui révèlent les limites et les dangers du marché financier. La plus célèbre est la bulle de la mer du Sud, qui éclate en 1720 en Angleterre. Il s’agit d’une spéculation excessive sur les actions de la Compagnie anglaise des mers du Sud, qui détient le monopole du commerce avec l’Amérique latine. Les cours s’envolent puis s’effondrent, entraînant la ruine de nombreux investisseurs et la faillite de plusieurs banques.

L’âge d’or de la bourse : du XIXe au début du XXe siècle

La bourse entre dans son âge d’or au XIXe siècle, avec la révolution industrielle, qui entraîne une forte croissance économique et une forte demande de capitaux. Les secteurs les plus dynamiques sont ceux des chemins de fer, des mines, de l’électricité, du pétrole et de l’acier. Les entreprises se financent principalement par l’émission d’actions ou d’obligations sur les marchés boursiers. Les investisseurs sont attirés par les perspectives de rendement élevé et par la diversification géographique.

La bourse se mondialise et se hiérarchise. Les principaux centres financiers sont Londres, Paris et New York, qui concentrent les capitaux et les transactions. Les bourses secondaires sont Berlin, Vienne, Bruxelles ou Amsterdam, qui jouent un rôle régional ou national. Les bourses émergentes sont celles des pays en développement ou en transition, comme Bombay, Shanghai ou Moscou, qui offrent des opportunités, mais aussi des risques.

Puis, elle se modernise et se professionnalise. Les règles de fonctionnement et de régulation se renforcent pour assurer la sécurité et la transparence des opérations. Les acteurs du marché se spécialisent et se différencient selon leur rôle : les émetteurs (entreprises ou États), les intermédiaires (banques ou courtiers), les investisseurs (particuliers ou institutionnels), les analystes (financiers ou économiques), les autorités (de contrôle ou de supervision).

Elle connaît aussi des périodes de crise et de volatilité, qui reflètent les aléas économiques et politiques. La plus grave est celle de 1929, qui marque le début de la Grande Dépression. Il s’agit d’un krach boursier mondial, qui débute à Wall Street le 24 octobre 1929 (jeudi noir) et se propage aux autres places financières. Les cours chutent brutalement et durablement, provoquant une crise de confiance généralisée et une contraction du crédit.

La mutation de la bourse : du milieu du XXe siècle à nos jours

La bourse a connu de profondes transformations depuis le milieu du XXe siècle. Elle est passée d’un système basé sur la présence physique des agents sur un parquet à un système électronique et dématérialisé. Elle a également dû faire face à des crises financières majeures, comme le krach de 1929, que nous avons vu précédemment, le choc pétrolier de 1973 ou la crise des subprimes de 2008. Elle a enfin vu émerger de nouveaux acteurs, comme les fonds spéculatifs, les agences de notation ou les autorités de régulation.

Avec l’évolution de la technologie, la bourse opère un changement et commence sa Avec l’évolution de la technologie, la bourse opère un changement et commence sa dématérialisation — passage d’un système où les transactions se faisaient sur un lieu physique, appelé parquet ou corbeille, à un système dans lequel les transactions se font par voie électronique, via des ordinateurs et des réseaux. Ce processus a commencé dans les années 1970, avec l’apparition des premiers systèmes automatisés de cotation et d’échange, comme le NASDAQ aux États-Unis ou le CATS en Europe. Il s’est accéléré dans les années 1980 et 1990, avec le développement des télécommunications et d’Internet, qui ont permis de relier les marchés entre eux et de créer des marchés globaux. 

La dématérialisation de la bourse a eu plusieurs conséquences :

Conséquences de la dématérialisation	Description
Réduction des coûts de transaction	La transition vers le numérique a entraîné une diminution significative des coûts de transaction, grâce à l’automatisation des processus et à l’efficacité des plateformes électroniques.
Amélioration de l’efficacité	La dématérialisation a considérablement optimisé l’efficacité opérationnelle des marchés financiers, réduisant les délais de traitement et facilitant la rapidité des échanges.
Diversification et innovation financière	L’ère numérique a favorisé une diversification sans précédent des produits financiers, offrant aux investisseurs un éventail étendu d’options d’investissement et stimulant l’innovation.
Entrée de nouveaux acteurs	La démocratisation de l’accès aux marchés a conduit à l’émergence de nouveaux acteurs tels que les courtiers en ligne, élargissant ainsi la base des investisseurs participant aux échanges.
Émergence de nouveaux modèles d’affaires	L’automatisation et la dématérialisation ont permis l’émergence de nouveaux modèles d’affaires, notamment le trading à haute fréquence (THF), qui exploite la vitesse des transactions automatisées.
Complexité et fragmentation : défis régulatoires	La complexité croissante des systèmes électroniques et la fragmentation des marchés ont créé des défis pour la régulation, nécessitant une adaptation constante des cadres réglementaires.

De nouveaux acteurs sur les marchés

Par ailleurs, la bourse a vu apparaître de nouveaux acteurs depuis le milieu du XXe siècle, qui ont modifié son fonctionnement et sa régulation. Parmi ces acteurs, on peut citer :

• Les fonds spéculatifs : ce sont des organismes de placement collectif qui cherchent à réaliser des profits élevés en prenant des risques importants, en utilisant des stratégies complexes et des effets de levier. Ils sont souvent accusés de déstabiliser les marchés et de provoquer des crises financières.
• Les agences de notation : ce sont des entreprises qui évaluent la solvabilité des émetteurs de titres financiers, comme les États, les entreprises ou les banques. Elles attribuent des notes, comme AAA, BBB ou D, qui influencent le coût et l’accès au financement. Elles sont souvent critiquées pour leur manque d’indépendance, de transparence et de fiabilité.
• Les autorités de régulation : ce sont des organismes publics qui ont pour mission de surveiller et de contrôler le fonctionnement du marché financier, en édictant des règles et en sanctionnant les abus. Ils ont pour objectif de garantir la sécurité, l’efficacité et l’équité du marché. Ils sont habituellement confrontés à des défis, comme la coordination internationale, l’adaptation aux innovations financières ou la prévention des crises.

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