Guide sur l’investissement dans les obligations convertibles

Comment fonctionne une obligation convertible ?

L’obligation convertible est un titre de créance émis par une société qui souhaite lever des fonds sur le marché financier. Elle se distingue des obligations classiques par le fait qu’elle offre à son détenteur la possibilité de la convertir en action à une date et à un prix déterminés à l’avance. Voyons comment cela se traduit concrètement.

1. Lors de l’émission de l’obligation convertible, la société fixe les modalités de conversion, c’est-à-dire le nombre d’actions auxquelles l’obligation donne droit, le prix auquel ces actions seront échangées et la période pendant laquelle la conversion est possible.  Par exemple, une obligation convertible peut donner droit à 10 actions au prix de 100 euros chacune, avec une possibilité de conversion entre le 1ᵉʳ janvier 2025 et le 31 décembre 2026.
2. L’obligation convertible verse un coupon annuel à son détenteur, comme une obligation classique. Ce coupon est généralement inférieur à celui d’une obligation ordinaire, car il intègre la prime de conversion, autrement dit la différence entre le prix de l’action et le prix de conversion. Par exemple, si le prix de l’action est de 120 euros et le prix de conversion est de 100 euros, la prime de conversion est de 20 %.
3. Lorsque la période de conversion arrive, le détenteur de l’obligation peut choisir entre deux options : garder son obligation jusqu’à son échéance et recevoir le remboursement du principal, ou exercer son droit de conversion et recevoir le nombre d’actions correspondant. Par exemple, si le détenteur possède une obligation convertible qui donne droit à 10 actions au prix de 100 euros chacune, il peut choisir entre recevoir 1000 euros ou 10 actions.
4. Le choix du détenteur dépend du cours de l’action au moment de la conversion. S’il est supérieur au prix de conversion, il a intérêt à convertir son obligation en action pour réaliser une plus-value. S’il est inférieur au prix de conversion, il a intérêt à garder son obligation pour percevoir le coupon et le remboursement du principal.

Voici une synthèse du fonctionnement pour une meilleure appréciation :

	Étape	Caractéristiques
1	Émission	Fixation des modalités de conversion : nombre d’actions, prix d’échange, période de conversion.
2	Versement d’un coupon	Versement d’un coupon annuel, généralement inférieur à celui d’une obligation ordinaire.
3	Période de conversion	Choix entre garder jusqu’à l’échéance ou exercer le droit de conversion pour recevoir des actions.
4	Prise de décision	Décision basée sur le cours de l’action au moment de la conversion : intérêt à convertir pour réaliser une plus-value, sinon intérêt à garder pour percevoir le coupon et le remboursement du principal.

Quels sont les avantages et les inconvénients de l’obligation convertible ?

L’obligation convertible présente des avantages et des inconvénients aussi bien pour l’émetteur que pour le détenteur. Il s’agit donc d’un placement qui nécessite une analyse approfondie avant d’y investir. Voici les principaux points forts et points faibles de ce type de titre :

Les points forts

Pour l’émetteur, il peut lever des fonds à un coût inférieur à celui d’une obligation classique, grâce à la prime de conversion qui réduit le coupon versé. De plus, si le cours de l’action augmente suffisamment pour inciter les détenteurs à convertir leurs obligations en actions, la société n’a pas à rembourser sa dette et voit son capital augmenter.

Quant au détenteur, il bénéficie d’une protection contre la baisse du cours de l’action, grâce au coupon et au remboursement du principal qui garantissent un rendement minimum. D’autant plus que si le cours de l’action augmente suffisamment pour rendre la conversion intéressante, le détenteur peut profiter du potentiel de hausse du marché boursier et réaliser une plus-value.

Les points faibles

Le principal inconvénient pour l’émetteur, c’est la dilution de son capital en cas de conversion des obligations en actions, ce qui réduit la part des bénéfices attribuée aux actionnaires existants. Et si le cours de l’action baisse trop, les détenteurs ne convertiront pas leurs obligations en actions et la société devra rembourser sa dette à l’échéance.

Du côté des détenteurs, le principal inconvénient, c’est de renoncer à une partie du rendement d’une obligation classique, à cause du coupon réduit qui intègre la prime de conversion. Et dans le cas où le cours de l’action ne monte pas assez pour rendre la conversion avantageuse, ils ne pourront pas profiter du potentiel de croissance du marché boursier.

Obligations convertibles intéressantes en janvier 2024

Voici une liste de 10 obligations convertibles intéressantes à acheter en janvier 2024 :

• L’obligation convertible de Verallia, émise en octobre 2023, avec un coupon de 1,25 % et une maturité en 2028. Cette obligation offre une exposition au leader européen du verre d’emballage, qui bénéficie d’une forte demande dans le secteur agroalimentaire et d’une croissance rentable. La prime de conversion est de 35 %, ce qui laisse un potentiel d’appréciation significatif en cas de hausse du cours de l’action.
• L’obligation convertible de Schneider Electric, émise en novembre 2023, avec un coupon de 0,125 % et une maturité en 2031. Cette obligation permet de profiter du dynamisme du leader mondial des solutions électriques et numériques pour l’efficacité énergétique, qui affiche une croissance organique solide et une amélioration de sa marge opérationnelle. La prime de conversion est de 40 %, ce qui offre une protection contre une baisse du cours de l’action.
• L’obligation convertible de Boiron, émise en décembre 2023, avec un coupon de 2 % et une maturité en 2029. Cette obligation donne accès au leader mondial de l’homéopathie, qui a su rebondir après le déremboursement de ses produits en France et qui poursuit son développement à l’international. La prime de conversion est de 30 %, ce qui reflète la confiance du marché dans la capacité du groupe à générer de la valeur.
• L’obligation convertible de Edenred, émise en décembre 2023, avec un coupon de 0,75 % et une maturité en 2030. Cette obligation offre une exposition au leader mondial des solutions de paiement pour le monde du travail, qui bénéficie d’une forte croissance organique et d’une diversification géographique. La prime de conversion est de 37,5 %, ce qui laisse un potentiel d’appréciation important en cas de hausse du cours de l’action.
• L’obligation convertible de Morningstar, émise en septembre 2023, avec un coupon de 1 % et une maturité en 2027. Cette obligation permet de profiter du savoir-faire du leader mondial des services d’information financière, qui dispose d’un modèle économique résilient et d’une forte génération de cash-flow. La prime de conversion est de 32,5 %, ce qui offre une protection contre une baisse du cours de l’action.
• L’obligation convertible de Verallia, émise en octobre 2023, avec un coupon de 1,25 % et une maturité en 2028. Cette obligation offre une exposition au leader européen du verre d’emballage, qui bénéficie d’une forte demande dans le secteur agroalimentaire et d’une croissance rentable. La prime de conversion est de 35 %, ce qui laisse un potentiel d’appréciation significatif en cas de hausse du cours de l’action.
• L’obligation convertible de Schneider Electric, émise en novembre 2023, avec un coupon de 0,125 % et une maturité en 2031. Cette obligation permet de profiter du dynamisme du leader mondial des solutions électriques et numériques pour l’efficacité énergétique, qui affiche une croissance organique solide et une amélioration de sa marge opérationnelle. La prime de conversion est de 40 %, ce qui offre une protection contre une baisse du cours de l’action.
• L’obligation convertible de Boiron, émise en décembre 2023, avec un coupon de 2 % et une maturité en 2029. Cette obligation donne accès au leader mondial de l’homéopathie, qui a su rebondir après le déremboursement de ses produits en France et qui poursuit son développement à l’international. La prime de conversion est de 30 %, ce qui reflète la confiance du marché dans la capacité du groupe à générer de la valeur.
• L’obligation convertible de Edenred, émise en décembre 2023, avec un coupon de 0,75 % et une maturité en 2030. Cette obligation offre une exposition au leader mondial des solutions de paiement pour le monde du travail, qui bénéficie d’une forte croissance organique et d’une diversification géographique. La prime de conversion est de 37,5 %, ce qui laisse un potentiel d’appréciation important en cas de hausse du cours de l’action.
• L’obligation convertible de Morningstar, émise en septembre 2023, avec un coupon de 1 % et une maturité en 2027. Cette obligation permet de profiter du savoir-faire du leader mondial des services d’information financière, qui dispose d’un modèle économique résilient et d’une forte génération de cash-flow. La prime de conversion est de 32,5 %, ce qui offre une protection contre une baisse du cours de l’action.